从斩杀线到华尔街之神 第27章 持仓10000股，驳回！

第27章持仓10000股，驳回！(第1/2页)

3月29日，周三。

财经媒体炸了。

雅虎财经头条：《EchoStar动议驳回TiVo专利：“数学算法不受保护”》。

CNBC早间节目请了一位乔治城大学法学教授，屏幕上打出标题：专利流氓的末日？教授对着镜头说：“如果法官认同EchoStar的动议，TiVo的专利将全部无效，将归零。彻底归零。”

彭博终端上，TiVo的分析师评级被三家下调，雷曼兄弟直接把目标价从4美元砍到1.5美元。分析师附注写得很直白：等待动议结果，不建议任何仓位。

学校图书馆。

林顿面前摊着那份EchoStar动议的全文。

被告方主张的核心论点是：TiVo的“时间偏移”专利本质上描述的是“将一个物理缓冲区与输入输出模块结合起来以实现对流媒体的时间偏移操控”

这是一个抽象数学步骤，而非具体机械或电子装置。

根据美国专利法第101条，抽象概念、自然法则和数学公式不可授予专利。

这是个有杀伤力的论点。时间偏移的核心，确实涉及离散数据流的数学处理。

但林顿把TiVo专利说明书的权利要求1重新读了一遍。TiVo的律师在撰写专利时已经做了防火墙，权利没有抽象的“时间偏移”要求，要求的是“一个包含输入接口、存储模块、时间偏移处理器和输出控制器的系统”，其中每一个部件的运行机制都有具体描述，这属于装置专利，非方法专利。

区别在于：方法专利保护的是“怎么做”，装置专利保护的是“什么东西在做”。

数学算法不能申请专利，但一个使用数学算法的具体装置可以。

EchoStar的动议很聪明，它把TiVo的专利重新描述成一个“方法”，然后用法官最敏感的“算法不保护”原则去碰瓷，但专利说明书里那几百页电路图和技术规格不是摆设。

市场不管这些。

一周前还在2.60附近徘徊的买盘全部撤干净了。

午后交易员们在电话里互相转告一句话：别碰TiVo，等动议结果。任何不确定的事都可以赌，但归零不行。

3月30日，周四。

TiVo开盘低开，击穿2.40。2.35、2.32、2.30。连续几个交易日之前还在3.05，现在几乎被腰斩。

下午两点。学校图书馆二楼。

林顿坐在角落，盯着盘口。

2.30的买单挂了一千五百股，是散户单，整数关口挂了三天没人敢破。但卖单开始往下渗，每一笔都很小，像水滴石穿。

“林顿。”

他抬头。

约翰·哈格雷夫站在桌子对面，深蓝色连帽卫衣，手里夹着一叠打印纸，他专门找过来的。

“能坐吗？”

林顿点头。

约翰在对面坐下，把打印纸放在桌上，没有翻开，只是把手压在上面。

“我在保尔森终端上看到TiVo的期权链数据。持仓集中在深度虚值看跌，机构在买归零保险。”约翰说道：“然后我查了最近的散户持仓变动。TiVo的散户持仓比例在过去一周从百分之十二升到百分之十九。这意味着什么你比我清楚，机构和聪明钱在跑，散户在接。”

他把打印纸翻过来，推给林顿。是彭博终端的持仓分析截图，几根柱子标的清清楚楚。

他做了功课专程找来的。

“我知道你之前两次都看对了。托尔兄弟那次你比我体系快，我服气。但这次不一样。”他顿了顿，把眼镜往上推了推，“这次是法律问题，金融模型算不出来的。”

“你看过EchoStar的动议全文吗？”林顿问。“完整的。”

“看过。”

“那你也看过TiVo的专利说明书。”

“没看。”约翰的回答很直接，“四百多页。”

“我看了。”林顿把屏幕转过去，上面是TiVo专利说明书权利要求1的那一页，他用铅笔在三处做了标注，输入接口的缓存分配机制、存储模块的时间戳写入逻辑、输出控制器的流媒体同步协议。

“EchoStar在动议里说这是‘数学算法’，但他们刻意忽略了一个事实，TiVo的专利非方法专利，属于装置专利。权利要求第一条开头就写了‘一个包含输入接口、存储模块、时间偏移处理器和输出控制器的系统’。这不不属于数学步骤，属于具体的电子装置。美国专利法第101条不保护数学算法，但一个使用数学算法的装置，是另一回事。EchoStar的法务团队知道这一点，他们在碰瓷，赌法官只看动议摘要不看专利说明书。”

约翰拿起他标注的那几行，从头到尾读了一遍。然后把纸放下来。

“就算你说得对。就算EchoStar在碰瓷，你怎么知道法官不买账？德州东区的确专利权人胜率高，但不是百分之百。每一个判例都有它特定的事实边界。这个案子的事实边界是什么？一个濒临退市的专利持有者，对一家全美第二的卫星电视运营商。后者能请最好的律师、写最漂亮的动议、把水搅得足够浑。”

他说到后面语速渐快，把憋了几天的担心一次性释放出来。

“你现在的持仓，成本均价多少？”

“两块七毛七。”

“现价两块三。浮亏超过三千。保证金利息按日滚，你心里一定在算这个账，因为你比我更清楚这个公式怎么跑。”约翰把椅子往桌前挪了半寸，声音压低但每个字更重了，“我一向认为你能控制风险。但这次的对手并非市场，也非KBW的分析师，而是一个法务预算超过TiVo全年营收的上市公司，你在赌方向，对方在赌你的命，我怕你倒在黎明前。”

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林顿把铅笔放下。

“你记不记得我们上次在走廊里说过，你看对了利率滞后的方向，但时间点这东西，有时候要等很久。”约翰靠在椅背上，把手插进卫衣口袋。“两周。你上次说的是两周。TiVo这个案子可能不止两周。法院排期天天改，律师只要找理由延期，随便一拖就是几个月。你有几个月的时间吗？保证金账户允许你等几个月吗？”

他站起来，把那叠打印纸留在桌上。“我室友的导师在纽约联邦法院做书记员三十年，他说过一句话：‘诉讼这种事，有时候你赢了对错，输在时间上。’你还有时间吗？”

约翰顿了顿：“我其实希望你继续拿着。因为你之前说过的每一件事，利率滞后、NAHB分项数据、托尔兄弟，没有一件落空过。你跟丹尼斯说方向对，他信了你。但你应该知道，所有人跟着你，你要是倒下，跟着你的人也倒下。”

他转身走了。

林顿靠在椅背上，头顶的吸顶灯嗡嗡轻响。

约翰这趟来，是来问一个他自己也没搞清楚的问题，系统性的诉讼风险到底该用模型还是用眼睛去看？他在金融机构内部已经形成了用模型去理解风险的惯性，这是所有正规军共同的语言。

但林顿学到一件事：基本面尽调做到最底层时，往往就回归到最基本的证据链比对，并非模型不准，而是模型在这个阶段还拿不到数据，证据层面上的数据。

他重新打开盘口。2.30的买单还在那个位置挂着。

3月31日，周五。

TiVo的股价在大盘回暖的带动下勉强止住了跌势，小幅反弹至2.35，随后在2.32-2.35之间磨了整整四个交易日。多空双方都疲了，卖方不敢往下砸了，2.30的买盘托了五天没破；买方不敢往上拉，因为EchoStar的动议像一把悬在所有人头顶上的刀。

每日成交量萎缩到日均水平的三分之一。

盘面上几乎看不到超过五百股的连续挂单。

林顿坚定持有，他在观察2.30这个位置。

如果破了，说明最后的心理防线也没了，接货机会在下一次恐慌中。

如果稳住，意味着市场情绪在慢慢消化动议的不确定性。

4月3日，周一。

2.30破了。

非大单砸穿的，而是买盘自发撤了。

上周一千五百股挂着没动的那一档周五收盘前悄无声息地撤走了三分之二，周一早上剩下的几百股在前五笔交易中被吃得干干净净。

整数关口的心理支撑没了，股价滑进2.20区间的下半段。午后在2.30附近徘徊了一阵，2.28、2.29、2.27，每反弹两毛钱就被零散的卖单压回去。

林顿在2.30加仓3000股，确认，持仓10000股，成本均价约2.63，现价2.29，浮亏约3400美元。

4月4日，周二。

收盘前，彭博终端弹出一则法院公告，措辞官样、格式整齐、没有任何媒体解读，只有原文，字号不大，嵌在德州东区联邦法院的首页公告栏里，不仔细看很容易滑过去。

标题：TiVo诉EchoStar，驳回被告动议。

主文只有一段：主审法官罗尼·亚当斯裁定，TiVo主张的专利权利要求指向具体电子装置而非抽象数学方法，被告方提出的第101条驳回动议不予支持。本案依原排期进入实体审理程序。

林顿把这段文字从头到尾读了两遍。EchoStar最锋利的武器归了零。

驳回，进入实体审理。

一旦进入实体审理，拼的就是证据。

而证据，他那晚在图书馆一页一页翻过的四百多页专利说明书、两百多页起诉状、缓存分配机制和时间戳写入逻辑在文件里的每一个附录，全在TiVo手里。他把公告存进U盘。

收盘。

TiVo收在2.30。这则公告没有引起丝毫波动。

成交量比昨天还小。财经媒体没有报道，雅虎财经首页没有推送，彭博终端上也没有头条弹窗。

市场把动议被驳回当作无关紧要的程序性进展，所有人都在等更直接的信号，一份财报、一场听证会、或者判决本身。

手机响了。丹尼斯打来的。

“林顿！你看到没有，那个动议，法院驳回了EchoStar！法律上我们赢了！”丹尼斯的声音压得极低，但每个字都在抖。

“看到了。”

“那为什么股价没动？！昨天两块三，今天还是两块三！这种消息不是应该涨的吗？”

“市场在等判决，非程序性裁定。动议驳回只是不让比赛提前终止，非得分。EchoStar还有实体辩护，可能还有后续动议。大规模资金不会因为一个程序进展就进场，他们要确定性。”

电话那头过了好一会儿。“会来的。”

“嗯。”丹尼斯说，然后他停了片刻，像是在自言自语，“不管怎么说，法官认为他们的说法是扯淡。这已经很好了。”他挂了电话。

收盘后。

林顿把持仓页面最小化，靠在椅背上。仓位10000股，浮亏3400，保证金余额还够再扛一段时间。

动议这颗最大的定时炸弹已经拆掉了，但市场还没有反应过来，这意味着还有时间。

从今天开始，只剩下实体审理。

实体审理拼的是证据。

证据在他这边。